Plán 10b5-1: co znamená předem naplánovaný prodej

Pravidlo 10b5-1 (17 CFR § 240.10b5-1) dává insiderovi obranu proti obvinění, že obchodoval na základě neveřejné informace. Podmínkou je, že plán přijal dřív, než se o takové informaci dozvěděl, a že plán předem určuje počet akcií, cenu a datum obchodů, nebo vzorec, podle kterého je určí makléř bez dalšího vlivu insidera.

Plány používají hlavně zakladatelé a vedoucí pracovníci, kteří pravidelně prodávají akcie z odměn: kvůli daním, diverzifikaci nebo osobním výdajům. Díky plánu mohou prodávat i v obdobích, kdy by jinak obchodovat nesměli.

SEC pravidlo zpřísnila v prosinci 2022 a změny platí od 27. února 2023. Hlavní body:

• Čekací lhůta mezi přijetím plánu a prvním obchodem: u vedoucích pracovníků a členů představenstva 90 dní, nebo dva pracovní dny po zveřejnění čtvrtletních výsledků (10-Q nebo 10-K), podle toho, co nastane později, nejvýš však 120 dní. U ostatních osob kromě samotné firmy 30 dní.
• Prohlášení: vedoucí pracovníci a členové představenstva při přijetí plánu potvrzují, že neznají podstatné neveřejné informace a plán přijímají v dobré víře.
• Žádné překrývající se plány a nejvýš jeden plán na jediný obchod za 12 měsíců.
• Dobrá víra platí i pro průběh plánu, nejen pro jeho přijetí.
• Označení na Form 4 a Form 5: od 1. dubna 2023 zaškrtávací pole u obchodů podle plánu a datum přijetí plánu.
• Zveřejnění ve zprávách firmy: firma ve čtvrtletní a výroční zprávě uvádí, kteří vedoucí pracovníci a členové představenstva plán přijali nebo ukončili.

Prodej podle plánu je rozhodnutí z doby přijetí plánu, ne reakce na současnou situaci. Proto sám o sobě říká málo, i když jde o velkou částku. Zajímavější bývají změny plánů: přijetí, úprava nebo předčasné ukončení, které firmy zveřejňují ve čtvrtletních zprávách.

Pro srovnání: nákup na otevřeném trhu (kód P) mimo plán je rozhodnutí insidera v daném okamžiku. Rozdíl mezi kódy vysvětluje průvodce SEC Form 4.

Obchody, u kterých insider na Form 4 zaškrtl plán 10b5-1, nesou štítek „Předem naplánováno (10b5-1)“. V týdenním přehledu dostávají srážku 3 body, takže je předběhnou obchody, o kterých insider rozhodoval teď. Pokud se plánovaný prodej do pětice přesto dostane, štítek u něj zůstane vždy. Podrobnosti jsou v metodice.